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金秋十月成色十足 低估值的收获季

时间:2021-10-13 08:23:15    来源:东方财富研究中心    

节后首日市场止跌回温,成交金额重回万亿,我们认为盈利端下行预期已充分,分母端的持续发力将驱动十月行情。

1)盈利端下行预期充分:消费、地产持续回落,限电限产与双控扰动生产,9月PMI下穿荣枯线,稳增长已成为市场共识。进一步映射至上市公司盈利表现,四季度盈利增速亦确实面临较大下行压力。但当前盈利的预期底已经出现,从未来12个月的移动盈利预期来看,近期已逐步见底并小幅回升。

2)分母端将持续发力:宽松超预期仍是分母端核心,10月MLF、逆回购大规模到期以及政府债发行提速,资金缺口较9月扩大,叠加局部信用风险的额外需求,宽松有望超预期。此外中美苏黎世会晤释放积极信号,市场风险偏好近期亦有所修复。

3)海外风险可控:美国债务上限问题得到缓解,美债利率仍有上行压力,但中美货币政策的分化使其影响有限。

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